融资融券交易案例

日期: 
2013-10-30

融资融券交易案例

1.投资者信用开户

投资者张先生于2012年8月在大通证券徐州淮海西路营业部开立普通证券账户并开始交易,目前其普通账户中有50万元资金、5万股的浦发银行。张先生欲在本公司开展融资融券交易,于是他向大通证券徐州淮海西路营业部提交了融资融券业务申请材料。营业部融资融券专员对其进行资质初审,认为其满足“在本营业部开户满六个月及以上”、“普通证券账户中资产十万元以上”的开户条件,因此受理其融资融券业务申请。随后营业部对张先生进行细致的投资者教育、征信授信申请、合同与风险揭示等业务环节,最终张先生与公司顺利签署了融资融券合同和风险揭示书,获得了110万元的授信额度。徐州营业部为其开立信用证券账户和信用资金账户。

情景假设:公司规定最低维持担保比例不低于130%,投资者追加担保物后维持担保比例不得低于150%,证券交易所公布的浦发银行折算率为70%(大通证券对该证券折算率不做调整,计算中融资融券的利息与费用忽略不计)。

2.转入担保物

投资者张先生根据开户时签订的拟提交担保物申请表中的承诺,将普通账户中5万股的浦发银行和50万资金作为担保物转入到其信用账户中,担保物折算价值计算见表1:

表1  担保物的折算价值

证券名称

数量

价格

折算比率

折算后价值

浦发银行

5万股

12元/股

70%

42万元

现金

50万元

——

100%

50万元

合计

 

 

 

92万元

 

 

目前大通证券融资融券的最低保证金比例为65%。参照公式:融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%,融券保证金比例=保证金/(融券卖出证券数量×卖出价格)×100%,经计算,则投资者张先生可融资融券额度不超过92÷65%=141.54万元。

3.发生交易

(1)假设张先生以40元的价格融资买入中兴通讯2.5万股

执行该笔交易前,保证金可用余额为92万元。

执行该笔交易后,保证金可用余额计算如表2所示:

表2  执行该笔交易后保证金可用余额的计算

项目

运算符

数值(万元)

结果

现金

+

50

50

∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

+

5×12×70%

42

∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]

+

0

0

∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]

+

0

0

∑融券卖出金额

-

0

0

∑(融资买入证券金额×融资保证金比例)

-

40×2.5×65%

65

∑(融券卖出证券市值×融券保证金比例)

-

0

0

利息及费用

-

0

0

保证金可用余额

27万元

 

此时账户的维持担保比例为:

维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)=(50+5×12+40×2.5)/(100+0+0)=210/100=210%

(2)假定投资者张先生以自有资金50万元,以5元/股的价格买入宝钢10万股,买入后保证金可用余额计算如表3所示:

表3  买入后保证金可用余额的计算

项目

运算符

数值(万元)

结果

现金

+

0

0

∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

+

50×1×70%

+5×12×70%

77

∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]

+

0

0

∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]

+

0

0

∑融券卖出金额

-

0

0

∑(融资买入证券金额×融资保证金比例)

-

40×2.5×65%

65

∑(融券卖出证券市值×融券保证金比例)

-

0

0

利息及费用

-

0

0

保证金可用余额

12万元

 

此时账户的维持担保比例为:

维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)=(12×5+40×2.5+5×10)/(100+0+0)=210/100=210%,此时投资者张先生账户维持担保比例210%不变。

(3)假定投资者张先生以6元价格,融券卖出平安银行1万股,卖出后保证金可用余额计算如表4所示:

表4  融券卖出后保证金可用余额的计算

项目

运算符

数值(万元)

结果

现金

+

0

0

∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

+

50×1×70%

+5×12×70%

77

∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]

+

0

0

∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]

+

0

0

∑融券卖出金额

-

6

6

∑(融资买入证券金额×融资保证金比例)

-

40×2.5×65%

65

∑(融券卖出证券市值×融券保证金比例)

-

6×65%

3.9

利息及费用

-

0

0

保证金可用余额

1.1万元

 

卖出后,此时账户维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)=(5×10+40×2.5+5×12)/(100+6)=210/106=198.1%。

此时保证金可用余额=1.1万元,剩余的融资融券额度余额=110-100-6=4(万元)。

4.通知补仓

一个月后,市场一路下跌,投资者张先生信用账户中的股票价格发生如表5中的变化:

表5  信用账户中股票价格变化

证券名称

数量

(万股)

原价

(元/股)

现价

(元/股)

价值

(万元)

折算比率

折算后价值

(万元)

浦发银行

5

12

8

40

70%

28

中兴通讯

2.5

40

26

65

70%

45.5

宝钢股份

10

5

4

40

70%

28

现金

0

——

 

0

100%

0

合计

 

 

 

145

 

 

 

此时融券卖出的平安银行的价格却逆势上涨到12元/股。

假设期间应付的融资利息和融券费用合计为1万元。

此时账户维持担保比例=145/(100+12×1+1)=128.32%。账户的维持担保比例已经低于130%,公司立即发出补仓通知。

5.投资者补仓

投资者张先生接到公司补仓通知后,需要在合同约定时间内补仓到维持担保比例>150%的要求:

(1)采取卖券还款的方式提高账户维持担保比例:

假定须卖券金额为Y,则

维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)=(145-Y)/(100+12×1+1-Y)>150%

计算可以得到Y=49万元。因此,假定证券价格不变,投资者张先生需要卖出价值49万元的证券还款才能使账户维持担保比例维持在150%以上。

假定投资者张先生以8元/股全部卖出浦发银行5万股,以26元/股卖出中兴通讯1万股,共计得款66万元,用于还款。还款后保证金可用余额计算如表6所示:

表6  还款后保证金可用余额的计算

项目

运算符

数值(万元)

结果(万元)

现金

+

0

0

∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

+

26×1.5×70%

+4×10×70%

55.3

∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]

+

0.85×(40-26)×100%

-11.9

∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]

+

1×(6-12)×100%

-6

∑融券卖出金额

-

6

6

∑(融资买入证券金额×融资保证金比例)

-

34×65%

22.1

∑(融券卖出证券市值×融券保证金比例)

-

1×12×65%

7.8

利息及费用

-

1

1

保证金可用余额

0.5万元

 

注:在卖券还款66万元以后,客户融资余额为34万元,按中兴通讯买入时每股40元计算,剩余1.5万股中兴通讯中,其中8500股为融资买入(34/40=0.85),其余6500股为可充抵保证金。由于融资和融券均为浮亏,所以第三四部分的折算率为100%。卖出后,账户维持担保比例=(40+39)/(34+1*12+1)=168.1%。授信额度余额为110﹣34﹣6=70(万元)。由于保证金可用余额为0.5万元,因此可以融资或融券金额为0.5万元。

(2)采取补现金或转入可充抵保证金的有价证券的方式提高维持担保比例:

假定需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券金额为Z,则

维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)=(145+Z)/(100+12×1+1)>150%

计算可以得到Z=24.5万元。因此假定证券价格不变,投资者张先生需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券价值至少为24.5万元才能使账户维持担保比例维持在150%以上。假设张先生转入现金25万元,现金转入后账户的保证金可用余额计算如表7所示:

表7  现金转入后保证金可用余额的计算

项目

运算符

数值(万元)

结果(万元)

现金

+

25

25

∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

+

5×8×70%

+2.5×26×70%

+4×10×70%

101.5

∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]

+

2.5×(26-40)×100%

-35

∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]

+

1×(6-12)×100%

-6

∑融券卖出金额

-

6

6

∑(融资买入证券金额×融资保证金比例)

-

40×2.5×65%

65

∑(融券卖出证券市值×融券保证金比例)

-

1×12×65%

7.8

利息及费用

-

1

1

保证金可用余额

5.7万元

 

6.强制平仓

强制平仓分两种情况:

(1)当投资者在合同约定时间内未追加担保物,证券公司将根据合同约定对投资者信用账户内资产予以平仓。

(2)投资者到期未偿还融资金额或融券数量的,证券公司按合同约定开始对投资者信用账户内的担保物进行强制平仓处理(融资负债的了结通过卖出融资买入的证券,融券负债的了结则通过买入融券品种),在扣除融资欠款、融资利息和融券费用以后,剩余的资产留存于投资者信用账户内。

若强制平仓后,投资者资产仍不足以偿还其所欠债务,则公司有权向客户继续追索其所欠债务。